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DeFi借贷协议的护城河

链币观点 徐勇 2周前 (05-15)

借贷是 DeFi 中资金规模最大的应用。目前主要的借贷协议有 MakerDAO、Compound、dYdX、bZx、Aave、Lendf.Me、DDEX、Nuo等,总债务规模有两亿美元。

链上用户切换成本是很低的,那么未来协议之间竞争的逻辑是什么?几点总结如下。

央行模式

比如像 MakerDAO 等稳定币项目。央行模式的特点是稳定币是由自己发行的,没有拆入成本,收入几乎等同于利润。而其它平台需要支付拆入成本,利润率不会超过 10%。

资金规模

规模比较大的时候,资金池的利用率更稳定,能降低资金供给端的流动性风险;利率由于与利用率相关,所以也能降低资金需求端的利率波动风险。

可组合性

比如 Compound 债权的代币化以及 MakerDAO 债仓可转让的特性,让其它 DeFI 开发者在其基础上开发更多功能。既提升用户体验,也能研发出更多衍生品,满足用户多样的需求。

更重要的是,可组合性能让自己成为生态的一部分,提高了被竞对替代的难度。

市值管理

市值管理包括币圈的一二级市场,也包括偏传统风投的股权融资,未来前者可能会更重要些。

市值,一方面是从市场获取资金的能力,能解决特定情况下的资金缺口;另外也是整个市场对平台价值的认可和品牌的积淀,在竞争新用户时会很有优势。

风险管理

风险管理包括技术安全、金融模型等方方面面。尽管大家出问题的概率都很低,但是只要出过一次,由于区块链的特性是很难掩盖的。

积累的安全运营时长会是平台的核心资产。

高收益率

比如 Aave 在资金池模式的基础上,还推出了固定利率和闪电贷的功能。通过满足用户多样化的需求,为储户提供更高收益。

深入场景

由于币圈很多借贷需求来自杠杆炒币,dYdX、DDEX 等直接集成了交易功能,成为杠杆交易平台

相比于单纯的借贷功能,会有更强的用户粘性。

竞争的核心是什么?

由于 DeFi 的用户切换的成本太低了,平台利率补贴的杠杆效应也很明显, 所以单纯的利率竞争可能效率不高。

核心策略应该是抓住利率不敏感的用户,这类用户的另一个特点是风险偏好极低。这里的风险既有安全风险,也有流动性风险。

简单讲就是抓住“顺便理财”的用户,典型的例子就是蚂蚁金服的余额宝,这才是借贷平台最终竞争的核心。

本文来源:DeFi研究笔记,作者:徐勇

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